在多數(shù)白酒上市公司收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候，酒商們的日子卻并不好過(guò)。

　　A股、港股、新三板涉及酒類(lèi)連鎖銷(xiāo)售（酒類(lèi)流通業(yè)務(wù)）的公司共有8家。去年消費(fèi)場(chǎng)景缺失、線下物流不暢，對(duì)各家的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。記者統(tǒng)計(jì)，去年8家酒類(lèi)流通上市企業(yè)總收入不到170億元，在去年釀酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)銷(xiāo)售總盤(pán)子中的份額不到2%。

　　當(dāng)中，酒類(lèi)業(yè)務(wù)年?duì)I收超過(guò)5億元的有5家：華致酒行、匯通達(dá)的酒類(lèi)業(yè)務(wù)去年收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，名品世家、酒便利和怡亞通的酒類(lèi)業(yè)務(wù)收入都在下滑，盈利更是普遍倒退三成以上。

　　對(duì)酒類(lèi)流通股而言，今年走出困境的大方向雖然是確定的，但業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的勢(shì)頭如何還有待觀察。華致酒行今年一季度營(yíng)收僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，就體現(xiàn)出了這種不確定性。

　　更值得注意的是，白酒市場(chǎng)份額還在繼續(xù)向龍頭名酒集中，其中“茅五”等龍頭酒企持續(xù)加碼直銷(xiāo)，酒類(lèi)流通股們不得不另尋出路。

　　市場(chǎng)份額不到2%

　　掛牌或上市的酒類(lèi)流通企業(yè)中，去年酒類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收超過(guò)5億元的分別是華致酒行、怡亞通、匯通達(dá)、名品世家、酒便利。此外摘牌或未上市的壹玖壹玖、酒仙集團(tuán)、百川名品年?duì)I收規(guī)模都在十位數(shù)。

　　華致酒行（300755.SZ）是去年少數(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的酒類(lèi)流通股，87億營(yíng)收創(chuàng)下歷年新高。這主要?dú)w功于渠道的迅速增長(zhǎng)：去年其直供終端網(wǎng)點(diǎn)增加了5161家，并進(jìn)入了20多家大型商超。

　　但去年華致酒行歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑了四成，回到了2020年的水平。從銷(xiāo)量增長(zhǎng)來(lái)看，其白酒、葡萄酒去年銷(xiāo)量漲幅均個(gè)位數(shù)，相比過(guò)去幾年兩位數(shù)的增幅有顯著下滑。

　　依靠下沉市場(chǎng)崛起的匯通達(dá)（09878.HK）去年的酒水業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。年報(bào)顯示其去年酒水飲料收入19.9億元，同比增長(zhǎng)近48%，是其去年增長(zhǎng)最迅速的業(yè)務(wù)板塊。

　　管理層表示，2022年匯通達(dá)進(jìn)一步拓展酒水飲料銷(xiāo)售渠道，在醬酒的基礎(chǔ)上拓展了濃香型白酒業(yè)務(wù)，豐富了產(chǎn)品品類(lèi)，從而獲得銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。

　　其他酒類(lèi)流通股去年業(yè)績(jī)普遍都在下滑。名品世家（835961.NQ）去年?duì)I收10.5億元，同比減少了21%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下滑近30%。這還是在去年其加盟店、合作店數(shù)量增加了116家的情況下實(shí)現(xiàn)的。

　　怡亞通（002183.SZ）的酒飲業(yè)務(wù)已經(jīng)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)多年，2017年一度逼近百億年?duì)I收規(guī)模，但此后持續(xù)下滑。去年怡亞通酒飲收入39.2億元，比2021年54.5億元下滑了28%。

　　酒便利（838883.NQ）去年?duì)I收9.4億元，同比下滑12.6%，歸屬掛牌公司股東凈利潤(rùn)-1608萬(wàn)元，同比下滑126%，時(shí)隔五年再次報(bào)虧。酒便利在財(cái)報(bào)中解釋?zhuān)�去年公司主要�?jīng)營(yíng)地區(qū)鄭州5月、10月至12月銷(xiāo)售受到較大沖擊，營(yíng)業(yè)收入下降。

　　由于線下受到影響較大，酒便利去年放緩了擴(kuò)張步伐。酒便利2021年新增門(mén)店22家并成立了浙江子公司，當(dāng)年固定資產(chǎn)余額增長(zhǎng)了40%、投資活動(dòng)場(chǎng)所的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少近108%。而2022年由于對(duì)外投資網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量下降，其固定資產(chǎn)余額減少近6%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則增長(zhǎng)近40%。

　　正因業(yè)務(wù)開(kāi)展受到影響，酒便利去年底決定減少采購(gòu)，去年其庫(kù)存商品同比減少近20%。而華致酒行、名品世家去年庫(kù)存商品同比分別增長(zhǎng)12%和29%。

　　再算上規(guī)模較小的紅酒世界（834528.NQ）、大隆匯（834594.NQ）和大和恒（831749.NQ）的酒類(lèi)業(yè)務(wù)，去年8家酒類(lèi)流通股的收入還不到168億元。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷(xiāo)售收入約9509億元，相比2021年增長(zhǎng)了9.1%。這意味著在酒類(lèi)銷(xiāo)售總盤(pán)子繼續(xù)上漲的情況下，8家酒類(lèi)流通股在當(dāng)中的份額還不到2%。即便算上退市或摘牌的幾家，收入也只有300億元級(jí)別，份額也只有3%左右。

　　酒企直銷(xiāo)倒逼渠道轉(zhuǎn)型

　　今年酒類(lèi)消費(fèi)迎來(lái)復(fù)蘇，但從一季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，復(fù)蘇利好尚未體現(xiàn)在酒類(lèi)流通股的業(yè)績(jī)上。

　　華致酒行一季報(bào)顯示，一季度營(yíng)收僅增長(zhǎng)5.3%，扣非凈利潤(rùn)下滑了59%，毛利率約10%，相比2019年至2021年一季度20%左右的毛利率有顯著下滑。與此同時(shí)，今年一季度有三分之二的白酒上市公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)兩成，呈現(xiàn)“廠強(qiáng)商弱”的局面。

　　華致酒行解釋業(yè)績(jī)下滑有多重原因：市場(chǎng)需求變化，名酒銷(xiāo)售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降，但符合市場(chǎng)整體趨勢(shì)；在消費(fèi)需求弱復(fù)蘇的背景下，根據(jù)公司制定的年度精品酒營(yíng)銷(xiāo)策略，持續(xù)加大精品酒市場(chǎng)投入，導(dǎo)致精品酒的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率下降。

　　聯(lián)合廠家開(kāi)發(fā)單品、推出自有品牌，是當(dāng)前酒類(lèi)連鎖企業(yè)提升毛利率、實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的共同路徑。

　　此前關(guān)注華致酒行年報(bào)就已分析過(guò)，由于名酒有極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)且終端價(jià)格逐漸透明，酒類(lèi)連鎖企業(yè)賣(mài)名酒的利潤(rùn)空間實(shí)際上并不大，反而是渠道單品或自營(yíng)品牌能帶來(lái)更高毛利。華致酒行去年與酒鬼酒（000799.SZ）等酒企聯(lián)手推出新品，其精品酒核心品牌“荷花酒”持續(xù)推出新品，背后原因都是如此。

　　怡亞通也在采用類(lèi)似打法。怡亞通年報(bào)提到，“釣魚(yú)臺(tái)珍品壹號(hào)”、“國(guó)臺(tái)黑金十年”、“摘要12年”等品牌運(yùn)營(yíng)爆款產(chǎn)品繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，去年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入約7.86億元。

　　在與上游基酒廠深度合作綁定后，怡亞通近年來(lái)也在主推“大唐秘造”、“首糧”、“唐宮宴”等自有醬酒品牌，覆蓋高中低價(jià)位的醬香型白酒，主打高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，龍頭酒企拓展直銷(xiāo)的動(dòng)作還在加速，對(duì)渠道商來(lái)說(shuō)難言利好。

　　去年一年，光是貴州茅臺(tái)、五糧液兩家去年新增的直銷(xiāo)收入共計(jì)增長(zhǎng)了407億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上述酒類(lèi)流通股去年?duì)I收的總和。兩家龍頭去年直銷(xiāo)收入占比已經(jīng)分別達(dá)到38.7%和36.6%，今年將向占比五成進(jìn)發(fā)。其他酒企已在跟進(jìn)。瀘州老窖去年新興渠道運(yùn)營(yíng)模式收入14.6億元，同比大漲64%。珍酒李渡去年直銷(xiāo)收入近6.6億元，相比2020年已經(jīng)翻了一番，占其去年總收入的11%。

　　未來(lái)更多酒企加入這一趨勢(shì)后，酒類(lèi)連鎖企業(yè)推出的單品和自有品牌只會(huì)更多。

　　華致酒行此前在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上就表示，將不斷加強(qiáng)荷花酒品牌及營(yíng)銷(xiāo)推廣力度，加強(qiáng)面向中高端客戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)推廣工作，不斷提高其銷(xiāo)售收入和市場(chǎng)份額。名品世家今年也提出，未來(lái)五年要孵化多個(gè)獨(dú)立品牌項(xiàng)目。

　　不過(guò)在傳統(tǒng)渠道商覆蓋較少的下沉市場(chǎng)，名酒依然有吸引力。

　　匯通達(dá)去年拓展到濃香型白酒后，其酒水業(yè)務(wù)的品牌構(gòu)成變?yōu)椤耙晕寮Z液產(chǎn)品為核心，深度鏈接金沙酒業(yè)、貴州醇、 夜郎古等醬酒品牌”。匯通達(dá)的業(yè)務(wù)模式是向酒企采購(gòu)產(chǎn)品后再銷(xiāo)售給會(huì)員門(mén)店或渠道商，優(yōu)勢(shì)在于集中多個(gè)上游品牌后再推向下沉市場(chǎng)，從而豐富門(mén)店的SKU。（文章來(lái)源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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