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 白酒格局釀變:“茅、五”業(yè)績增速放緩,次高端爭搶C位
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白酒格局釀變:“茅、五”業(yè)績增速放緩,次高端爭搶C位

http://m.ruisuadvisory.com/baijiuzs/  2021-10-19  閱讀數(shù):555

  “十四五”開局之年,白酒行業(yè)座次和格局變化上半年已顯端倪。

  中秋、國慶臨近,白酒行業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)銷售旺季,白酒行業(yè)進(jìn)入了打款—備貨—?jiǎng)愉N的關(guān)鍵階段。在上半年釀酒行業(yè)利潤總額首次突破千億元大關(guān)的情況下,下半年,白酒行業(yè)仍將維持結(jié)構(gòu)性繁榮。

  輕工業(yè)信息中心新公布的數(shù)據(jù)顯示,1-7月,我國釀酒行業(yè)延續(xù)上半年的“做多”態(tài)勢,全國規(guī)模以上釀酒企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)達(dá)到5315億元,同比增長17%;利潤總額累計(jì)達(dá)到1203億元,同比增長28%。

  這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)再次登上建國以來釀酒行業(yè)的景氣值高峰。和白酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)普遍上移保持一致的是,工信部公布,1-7月,全國規(guī)模以上釀酒企業(yè)白酒產(chǎn)量近408萬千升,同比增長9%,但仍在恢復(fù)性增長。

  綜觀白酒行業(yè)19家上市公司,從公布的財(cái)報(bào)看,上半年僅金種子和皇臺酒業(yè)兩家出現(xiàn)虧損,大部分公司營收和凈利潤同比增速已大大超過疫情發(fā)生前的2019年同期。白酒“排頭兵”們已將疫情影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面,白酒行業(yè)也成為了率先走出低谷的行業(yè)之一,一路奔跑至創(chuàng)造多項(xiàng)新紀(jì)錄。

  白酒不僅是釀酒行業(yè)里的盈利冠 軍,在消費(fèi)行業(yè)也舉足輕重,其高景氣度得益于消費(fèi)升級帶來的價(jià)值提升。9月9日,國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù),8月,全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.8%,預(yù)期1%。其中,城市上漲1%,農(nóng)村上漲0.3%;1-8月全國居民平均消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲0.6%。

  消費(fèi)升級給中高端白酒帶來更大的市場空間。從已公布的半年報(bào)看,洋河股份、山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒等二三線白酒企業(yè)爭奪次高端價(jià)格帶,業(yè)績紛紛創(chuàng)下新高,爭搶c位,黑馬頻出。而貴州茅臺為代表的白酒公司業(yè)績增速卻在激烈的市場競爭中大有放緩之勢。

  處于成熟期的白酒龍頭企業(yè)和高速成長期的中小企業(yè)之間在次高端戰(zhàn)場再度博弈,“十四五”開局之年,白酒行業(yè)座次和格局變化在上半年已顯端倪。

  白酒上市公司利潤總額創(chuàng)新高

  工信部數(shù)據(jù)顯示,1-6月,全國規(guī)模以上釀酒企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)達(dá)到4691億元,同比增長19%;利潤總額累計(jì)達(dá)到1084億元,同比增長29%。

  上半年,釀酒行業(yè)不僅利潤總額首次突破千億元,且無論是營收增速還是利潤增速都已超過2019年同期增速。這意味著釀酒行業(yè)在“十四五”開局就邁進(jìn)了新的高質(zhì)量發(fā)展階段。

  中酒協(xié)發(fā)布的《酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》預(yù)計(jì),到2025年,酒類產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)銷售收入14180億元,比“十三五”末增長70%,年均遞增11%;實(shí)現(xiàn)利潤3340億元,比“十三五”末增長86%,年均遞增13%。

  按照13%的利潤總額年均增速目標(biāo),今年上半年,全國釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的利潤總額增速已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過既定增速。

  白酒行業(yè)是釀酒行業(yè)盈利能力的主要?jiǎng)?chuàng)造者。

  從上半年?duì)I收來看,19家白酒上市公司合計(jì)營收接近1600億元,占釀酒行業(yè)總營收的1/3左右。但經(jīng)記者測算,今年上半年,19家白酒上市公司的利潤總額累計(jì)高達(dá)800億元,占整個(gè)釀酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)利潤總額的八成!其中,僅貴州茅臺一家的利潤總額就占釀酒行業(yè)的三成以上。

  消費(fèi)擴(kuò)容帶來的高增速是釀酒行業(yè)持續(xù)產(chǎn)生效益的直接推手。

  國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,上半年全國人均可支配收入為17642元,消費(fèi)支出為11471元。其中,全國居民食品煙酒消費(fèi)支出3536元,占比30.8%,同比增長14%。城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的食品煙酒消費(fèi)分別為4378元和2446元,同比上漲12%和18%。在酒類消費(fèi)支出中,白酒是傳統(tǒng)消費(fèi)的大頭。

  次高端白酒增速超過疫情前

  上半年,舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊等白酒上市公司股價(jià)增幅遠(yuǎn)超貴州茅臺和五糧液,股價(jià)與加大了高端白酒占比的二三線白酒企業(yè)業(yè)績走出了同樣的兩條曲線。

  財(cái)報(bào)顯示,酒鬼酒上半年實(shí)現(xiàn)營收17億元,同比增長137%,實(shí)現(xiàn)凈利潤5億元,同比增長176%。上半年,水井坊、舍得酒業(yè)和青青稞酒的凈利潤均同比增長3倍左右,分別為3.8億元、7.3億元和7500萬元。山西汾酒上半年的營收首次突破百億元,同比增長75%以上。

  梳理下來,19家白酒上市公司中,洋河股份、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、金徽酒、迎駕貢酒、今世緣、伊力特的業(yè)績增速不僅同比大幅增長,還遠(yuǎn)超2019年同期增速。

  口子窖雖然上半年增速已超過2019年同期,但營收和凈利潤尚未恢復(fù)到疫情前水平。順鑫農(nóng)業(yè)在疫情發(fā)生的去年上半年,營收同比實(shí)現(xiàn)增長,今年上半年卻同比下滑,該公司的凈利潤甚至連續(xù)兩年下滑。老白干酒今年上半年的業(yè)績增速不如2019年同期,其營收和凈利潤也尚處在復(fù)蘇中。

  為何二三線白酒企業(yè)中很多經(jīng)歷疫情后,業(yè)績反而大幅上揚(yáng),創(chuàng)出歷史新高?

  水井坊在半年報(bào)中表示,上半年來,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢整體向好。伴隨國內(nèi)疫情得到有效控制,消費(fèi)刺激政策密集出臺,白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性發(fā)展。從行業(yè)來看,“馬太效應(yīng)”在持續(xù),行業(yè)整體向名酒集中、向高端集中的趨勢愈發(fā)明顯,頭部名酒企業(yè)紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能,品牌高端化和產(chǎn)品升級創(chuàng)新成為白酒行業(yè)的主要趨勢之一,這為次高端和高端白酒帶來持續(xù)成長空間。

  在消費(fèi)升級大背景里,飛天茅臺酒市場價(jià)居高不下,也為千元價(jià)格及以下的中高端產(chǎn)品帶來了增長機(jī)會(huì)。

  記者注意到,增速迅猛的二三線白酒企業(yè)均呈現(xiàn)以下特征:

  一是中高端白酒占比加大。洋河股份、瀘州老窖的中高端白酒上半年?duì)I收分別為125億元和82億元,占該公司酒類營收的比重高達(dá)83%和89%。古井貢酒的年份原漿系列上半年賣了50億元,占該公司酒類營收的73%。水井坊系列酒上半年的營收為17.8億元,更是占該公司高達(dá)96%的酒類營收比重。

  正是由于中高端白酒的高速增長,導(dǎo)致了不少二三線白酒企業(yè)飛速發(fā)展。上半年,酒鬼酒的內(nèi)參酒同比增長86%,酒鬼酒系列增長170%,舍得酒業(yè)的中高端酒同比增長149%。

  二是中高端酒營收占比上升,也提高了公司的毛利率水平。財(cái)報(bào)顯示,上半年,瀘州老窖的整體毛利率為86%,提高了4%。其中,以國窖1573為主的中高端產(chǎn)品毛利率超過90%,提升了2%。酒鬼酒的毛利率也提升至80%,其中內(nèi)參系列毛利率高達(dá)92.58%。

  “茅、五”業(yè)績增速放緩

  相比之下,在激烈的市場競爭中,貴州茅臺和五糧液的業(yè)績增速卻相對放緩,均不如2019年同期增速。

  半年報(bào)顯示,上半年,貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為490億元和246億元,同比增長11.7%和9%。自6月以來,貴州茅臺股價(jià)從每股2200元一路下跌至1500多元,直到8月底才緩慢回升。

  事實(shí)上,繼一季度貴州茅臺歸屬于上市公司的凈利潤同比增長個(gè)位數(shù)后,今年第二季度,該公司的營收和凈利潤均已重回雙位數(shù)增長軌道。

  今年一季度,貴州茅臺凈利潤增速為6.5%,主要原因是該公司上繳的消費(fèi)稅同比大幅增加。今年第二季度,該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤為107億元,同比增長12.6%,營收為218億元,同比增長11.5%。

  但記者查閱財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn),今年第二季度,貴州茅臺的營收和凈利潤同比增速均超過疫情嚴(yán)重的2020年同期增速,但凈利潤同比增速尚不及2019年同期26%的增長。

  按照年初貴州茅臺在2020年年報(bào)中披露的今年經(jīng)營目標(biāo),營業(yè)總收入較上年度增長僅為10.5%左右。

  業(yè)績增速放緩,這和貴州茅臺上千億元的營收體量有關(guān),更和其產(chǎn)能受環(huán)境因素制約,加上主打產(chǎn)品53度500毫升飛天茅臺酒的提價(jià)沒有預(yù)期直接相關(guān)。半年報(bào)顯示,上半年,該公司的直銷營收已增至百億元,占總體營收的20%。雖然貴州茅臺持續(xù)加大直銷渠道賣酒,但通過結(jié)構(gòu)提升和渠道調(diào)整帶來的增速遠(yuǎn)不如整體放量或提價(jià)來得更快。

  半年報(bào)顯示,上半年,濃香型白酒龍頭企業(yè)五糧液的營收和凈利潤增速分別為19%和22%;氐2019年上半年,該公司的業(yè)績增速分別為26.7%和31%。

  今年上半年,五糧液倚重的華東和華西市場受增速拖累。上半年五糧液的酒類收入共計(jì)341億元,同比增長21%。該公司的東部和西部區(qū)域均為99億元營收,但同比增長僅為15%和-7%。南部區(qū)域同比增長73%。五糧液解釋稱,增幅較大的區(qū)域是因上年同期南部、北部、中部區(qū)域市場受疫情影響相對較大,營業(yè)收入基數(shù)相對較低。

  競爭方式發(fā)生變化

  競爭更加激烈的情況下,行業(yè)格局和排位正在發(fā)生變化。

  以20億元營收規(guī)模上下的白酒上市公司為例,有舍得酒業(yè)、口子窖、迎駕貢酒、水井坊、酒鬼酒、老白干酒等幾家。營收規(guī)模差別不大,但盈利水平卻千差萬別,銷售費(fèi)用率更是大相徑庭。水井坊上半年以18億元的營收和3.8億元的業(yè)績收官,銷售費(fèi)用高達(dá)5.8億元,銷售費(fèi)用率高達(dá)30%以上,二季度因投入較大甚至出現(xiàn)虧損。酒鬼酒上半年17億元的營收卻實(shí)現(xiàn)了5億元的凈利潤,銷售費(fèi)用率為21%。舍得酒業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營收近24億元,但銷售費(fèi)用率僅為14%。

  山西汾酒上半年完成逆襲,營收沖刺至第四位,超過瀘州老窖。其凈利潤排位雖在瀘州老窖之后、古井貢酒之前,排第5位,但和瀘州老窖的凈利潤差距縮小至7億元。

  在白酒產(chǎn)量尚在恢復(fù)性增長下,白酒企業(yè)之間更多是存量的競爭。以安徽為例,盤踞四家本土上市公司古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒,區(qū)域白酒企業(yè)加上外來入侵者,競爭可謂異常激烈。

  徽酒霸主古井貢酒在半年報(bào)中分析道,進(jìn)入21世紀(jì)以來,我國白酒行業(yè)發(fā)展大體可分為三個(gè)階段。

  2012年前受益于宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,城鄉(xiāng)居民收入快步增長及白酒需求量的不斷上升,白酒產(chǎn)銷量持續(xù)高速增長,白酒行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺。這一時(shí)期,全國性白酒品牌和地方區(qū)域性名酒企業(yè)均快速發(fā)展。在白酒市場量價(jià)齊升的背景下,白酒企業(yè)的銷售收入及利潤總額獲得了快速增長。

  2012年下半年至2016年,宏觀經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入調(diào)整期,國家相繼推出“八項(xiàng)規(guī)定”“六項(xiàng)禁令”等一系列限制 “三公”消費(fèi)的政策,限制公款消費(fèi)高端酒。商務(wù)消費(fèi)和政務(wù)消費(fèi)等消費(fèi)情景受限,消費(fèi)需求在短期內(nèi)快速下降,白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。2012年后,白酒產(chǎn)量增長及營收增長同步放緩。

  2016年下半年起白酒行業(yè)開始復(fù)蘇,終端用戶白酒消費(fèi)需求上升,帶動(dòng)白酒行業(yè)整體收入和利潤的增長。2017年以來, 中高端白酒復(fù)蘇回暖。古井貢酒認(rèn)為,未來,受益于消費(fèi)升級與消費(fèi)觀念的改變,次高端白酒的提升是白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力。從全國市場來看,企業(yè)競爭優(yōu)勢來源于自身品牌的影響力、產(chǎn)品風(fēng)格以及營銷運(yùn)作模式。在單一區(qū)域市場,企業(yè)的競爭優(yōu)勢則取決于企業(yè)在該區(qū)域的品牌影響力、區(qū)域消費(fèi)者的認(rèn)同度和綜合營銷能力。

  水井坊則認(rèn)為,面對行業(yè)存量競爭和銷量增長壓力,酒企間的競爭已進(jìn)入品牌化競爭階段;在消費(fèi)者端,各大酒企開始逐步重視消費(fèi)者培育,品牌體驗(yàn)和消費(fèi)者忠誠度已逐步從酒企的“好手段”演變成“核心優(yōu)勢”。與此同時(shí),白酒渠道模式正在向精細(xì)化、復(fù)合化進(jìn)一步深化。隨著消費(fèi)升級,消費(fèi)者需求日漸多元化。但該公司預(yù)計(jì),濃香型白酒未來五年仍是市場份額較大的香型白酒。

  中酒協(xié)理事長宋書玉在接受記者采訪時(shí)指出,自2016年白酒行業(yè)逐漸復(fù)蘇后的恢復(fù)期是一個(gè)V字型。恢復(fù)期的特點(diǎn)一是白酒產(chǎn)銷量基本逐年下降,體現(xiàn)了市場供需關(guān)系和消費(fèi)需求的變化;二是產(chǎn)品銷售收入在“十三五”中期實(shí)現(xiàn)V字反轉(zhuǎn),單位產(chǎn)品銷售收入?yún)s基本逐年增長,酒類產(chǎn)品的市場議價(jià)能力逐步得到提升;三是利潤水平逐年上升,表現(xiàn)出酒業(yè)由量變向質(zhì)變的高質(zhì)量發(fā)展過程,也體現(xiàn)出消費(fèi)者追求理性和健康的消費(fèi)訴求。

  他說,酒業(yè)正逐步從以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以市場和消費(fèi)為中心,以適應(yīng)市場結(jié)構(gòu)的快速轉(zhuǎn)變,在供給側(cè)改革、消費(fèi)升級、互聯(lián)網(wǎng)+等新趨勢下取得了階段性的成效!捌放屏+產(chǎn)品力+渠道整合力”才能在市場中制勝。(文章來源:中 國白酒網(wǎng))

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