茅臺鎮(zhèn)一家醬酒企業(yè)的展廳里，人頭攢動。來自全國各地的經(jīng)銷商把這個不足60平方米的展廳擠得滿滿當(dāng)當(dāng)。招商經(jīng)理陳琛（化名）忙得不可開交，他已經(jīng)記不清自己接待了多少波經(jīng)銷商，其中不少還達成了合作意向，“大家都不想錯過醬酒崛起的這波機遇”。

　　這是4月7日-9日在成都舉行的第104屆春季糖酒會上的一幕。

　　疫情讓2020年線下展會停擺，此次重啟，白酒企業(yè)和經(jīng)銷商都鉚足了勁。本屆春季糖酒會的展覽面積共21.5萬平方米，參展商高達4106家，刷新了是史上展覽面積和參展商的兩項記錄，盛況空前。而與往屆不同，在消費者端、經(jīng)銷商端、廠商端、資本端四方合力推動下，醬酒熱潮席卷了這一屆糖酒會。

　　不僅各大醬酒企業(yè)展開大規(guī)模招商，非醬酒企業(yè)也紛紛涉足。其中，濃香型白酒品牌水井坊(103.390, 6.95, 7.21%)（600779.SH）官宣進軍醬酒領(lǐng)域，黃酒龍頭古越龍山(11.780, 0.60, 5.37%)（600059.SH）旗下“女兒紅醬酒”高調(diào)亮相，保健酒第 一股海南椰島(10.090, 0.33, 3.38%)（600238.SH）也推出高端醬酒產(chǎn)品。一時間，糖酒會變成了“醬酒會”。

　　眼下的這股醬酒熱開始于2017年。在白酒巨頭茅臺的帶領(lǐng)下，醬香崛起被業(yè)內(nèi)稱為我國白酒產(chǎn)業(yè)的一次戰(zhàn)略性機會。2020年堪稱醬酒元年，這一年，醬酒憑借全行業(yè)8%的產(chǎn)能，實現(xiàn)了全行業(yè)27%的銷售收入和40%的利潤；河南醬酒規(guī)模首超濃香型白酒，廣東醬酒市場份額穩(wěn)居首位，醬酒走向全國市場勢不可擋。

　　回顧歷史，上世紀(jì)90年代，濃香型白酒崛起，一舉取代清香型白酒的霸主地位，此后濃香型白酒一直穩(wěn)居我國白酒市場頭牌。隨著醬酒強勢崛起，我國白酒香型之間的競爭再次步入白熱化狀態(tài)，沖擊白酒行業(yè)現(xiàn)有格局并加劇分化。醬酒熱潮之下，是否會掀起二次香型替代效應(yīng)？香型爭霸，誰主沉��？

　　熱潮來襲

　　每年的糖酒會都被視為我國酒水食品行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，然而在本屆糖酒會召開前夕，醬酒就先火了。

　　4月3日―6日，2021“醬酒之心”主題展在成都舉辦，這是糖酒會長達66年的歷史上，首次出現(xiàn)以醬香型白酒為核心主題的品類專業(yè)展。

　　包括貴州茅臺(2058.980, 43.38, 2.15%)、貴州習(xí)酒、國臺酒業(yè)、釣魚臺等在內(nèi)的全國各地超百家醬酒企業(yè)匯聚于此參會，并舉行大規(guī)模招商，各地經(jīng)銷商也不斷前來考察、洽談合作。其中，黃金酒業(yè)與五大經(jīng)銷商簽下6億元的年度銷售目標(biāo)，宋代官窖現(xiàn)場就與幾十位客戶簽約，簽約金額高達5億元。

　　醬酒更是本次糖酒會上當(dāng)仁不讓的主角。時代周報記者在糖酒會現(xiàn)場看到，在酒類展廳中，醬酒展廳異�；鸨�，醬酒品牌無論大小，都擠滿了各地的經(jīng)銷商。相比之下，其他香型白酒，以及黃酒、葡萄酒展廳則顯得些許冷清。

　　醬酒崛起已勢不可擋

　　從2020年的營收數(shù)據(jù)便可見一斑。即便在疫情影響下，各大醬酒企業(yè)的營收均保持較高增速。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，貴州茅臺營業(yè)總收入約977億元，同比增長10%；貴州習(xí)酒收入103億元，同比增長29%；國臺酒業(yè)收入預(yù)計同比增長50%至28.1億元；金沙酒業(yè)收入17.3億元，同比增長79%，貴州珍酒收入同比增長67%以上，接近20億元。

　　伴隨著醬酒企業(yè)的高速增長，市場規(guī)模也在持續(xù)擴張。東北證券(8.400, 0.07, 0.84%)研報顯示，2010年-2020年，國內(nèi)醬酒市場規(guī)模年均增速達到16%，在白酒行業(yè)中獨樹一幟。2020年，醬酒產(chǎn)能約為60萬千升，占全部白酒的比重約為8%；醬酒市場規(guī)模達到約1550億元，同比增長15%；醬酒占白酒市場份額在達到約27%，同比提升3%；醬酒利潤的占全行業(yè)比例達到40%。

　　以全行業(yè)8%的產(chǎn)能，實現(xiàn)全行業(yè)40%的利潤，醬酒利潤空間之豐厚讓一大批經(jīng)銷商趨之若鶩。

　　陳琛告訴時代周報記者，大部分茅臺鎮(zhèn)酒廠都在向茅臺學(xué)習(xí)，留給渠道商的利潤較高，他所在的酒廠一款市場價為1000元的高端醬酒，出廠價在500元左右，若是簽下大單，經(jīng)銷商還能享受更多優(yōu)惠，“只有豐厚的利潤，才能吸引更多更優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商，幫助企業(yè)拓展全國市場”。

　　縱觀醬酒市場，貴州是醬酒的主要產(chǎn)區(qū)和基地市場，醬酒消費占比在90%以上。山東、河南和廣東是醬酒消費的重點市場。根據(jù)河南省酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年河南醬酒的流通規(guī)模已經(jīng)超過200億元，超越濃香成為河南白酒消費的大香型。根據(jù)廣東省酒類行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年在廣東260億容量的白酒市場中，醬酒銷售達到126億，占比達到48%，成為第 一大香型。

　　目前，醬酒正向四川、重慶、廣西、江蘇、浙江等省份進一步拓展，醬酒之火正向全國市場蔓延。

　　資本逐鹿

　　不僅是經(jīng)銷商，資本亦聞風(fēng)而動。赤水河兩岸的醬酒企業(yè)，尤其是茅臺鎮(zhèn)上的醬酒企業(yè)成為資本圍獵的主要對象。

　　3月22日，一則修正藥業(yè)有意收購茅臺鎮(zhèn)醬酒企業(yè)的消息在市場廣泛流傳。近日，一位接近修正藥業(yè)的知情人士向時代周報記者透露，修正藥業(yè)看中的是華商酒業(yè)，目前還在洽談收購事宜。

　　如若收購成功，修正藥業(yè)將成為繼天士力(13.460, 0.15, 1.13%)（600535.SH）之后，第二家進軍醬酒行業(yè)的藥業(yè)集團。

　　1999年，天士力在茅臺鎮(zhèn)收購了一家老牌酒廠，并在此基礎(chǔ)上累計斥資40億元，花費20余年打造出了國臺酒業(yè)。在天力士的加持下，國臺酒業(yè)已成為茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)，并于2020年申報IPO,沖刺醬酒第二股。乘著醬酒熱的東風(fēng)，國臺酒業(yè)不斷擴大產(chǎn)能。

　　除了天力士之外，還有更多業(yè)外資本涌進醬酒。這一輪資本入局主要發(fā)生在2015年以前，彼時濃香型白酒公司仍然注重于發(fā)展主業(yè)，布局醬酒的主體以業(yè)外資本為主。

　　2009年，由吳向東創(chuàng)立的華澤集團（金東投資集團）以標(biāo)的額8250萬元收購貴州珍酒，十余年間已累計投入30多億元，2020年貴州珍酒銷售收入接近20億元；2011年，聯(lián)想斥資1.3億元入股武陵酒業(yè)；2012年，湖北宜化投資金沙酒業(yè)，如今提出力爭2024年實現(xiàn)主板上市；2011年，深圳寶德集團收購金沙古酒，并在本屆糖酒會上提出力爭5年內(nèi)實現(xiàn)上市。

　　不難看出，幾乎每一家熱門醬酒企業(yè)背后都有大資本的支持。而在業(yè)外資本推動下，醬酒企業(yè)掀起一輪擴產(chǎn)大潮。國臺酒業(yè)計劃將醬酒基酒產(chǎn)能2026年提升到2.6萬噸至2.8萬噸；金沙酒業(yè)“十四五”將完成2萬噸擴產(chǎn)；貴州珍酒計劃到2025年擴產(chǎn)至3.5萬噸。

　　然而，資本進軍醬酒并非都能成功，其中不乏水土不服者終將出局的情況。

　　2011年，海航集團以7.8億元價格收購貴州懷酒，希望將其打入全國醬香型白酒市場前三名，但貴州懷酒發(fā)展不及預(yù)期，海航出售懷酒股權(quán)，由國臺酒業(yè)接盤。

　　維維股份(3.920, 0.14, 3.70%)（維權(quán)）（600300.SH）也曾折戟醬酒，其曾斥資3.85億元拿下貴州醇55%股權(quán)，但貴州醇卻連年虧損，在2019年將貴州醇剝離，新的接盤者為江蘇綜藝集團。2020年2月，原洋河股份(160.570, 10.11, 6.72%)副總裁朱偉出任貴州醇董事長兼總經(jīng)理，成為新操盤手。此外，娃哈哈布局醬酒之路也頗為曲折。

　　受醬酒熱潮刺激，資本發(fā)起了對醬酒行業(yè)的新一輪進攻。

　　2020年1月7日，巨人集團控股的貴州省仁懷市黃金酒業(yè)股份有限公司成立，正式運作黃金醬酒。

　　茅臺鎮(zhèn)一家中型醬酒企業(yè)負責(zé)人對時代周報記者表示，2020年以來，曾有多家外來投資機構(gòu)想收購其家族酒廠，但交易均因?qū)Ψ揭�求控股酒廠而未能談攏。

　　“這些外來資本的訴求是要酒廠的控股權(quán)，但我不想賣掉酒廠，更希望在不涉及控股權(quán)變更的前提下，與外來資本共同合作，借助外來資本雄厚的資金、銷售渠道和品牌運營經(jīng)驗，共同做大企業(yè)�！鼻笆雒┡_鎮(zhèn)中型醬酒企業(yè)負責(zé)人說，當(dāng)下茅臺鎮(zhèn)酒廠和外來資本在這一點上難以達成共識。在他接觸的外來資本中，長期資本偏少，中短線資本居多，多數(shù)外來資本都想在醬香酒這輪熱潮中快速分得一杯羹，資本的浮躁與醬酒需要長期投資的事實也是矛盾所在。

　　由于醬香型白酒釀造所采取的“12987工藝”以及基酒儲存3-4年的工藝要求，醬酒從投糧到成品酒出廠的釀造時間約為5年，而醬酒品牌的打造和市場的拓展，則需要更長的時間。

　　醬酒獨特的生產(chǎn)流程更加考驗資本的耐心，必須做好長期投資的準(zhǔn)備，尊重醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，并對醬酒品牌進行專業(yè)化、系統(tǒng)化的運作。這也對資本的實力提出了更高的要求，投資門檻被迅速抬高，中小資本基本已經(jīng)失去了入局的機會。

　　香型爭霸

　　醬酒崛起，必然對濃香型等其他香型白酒產(chǎn)生沖擊，新一輪白酒香型爭霸賽已然到來。

　　縱觀我國白酒香型競爭史，自20世紀(jì)80年代以來，白酒香型寶座已進行了兩輪更替，白酒龍頭也經(jīng)歷了由清香到濃香再到醬香的更迭。

　　20世紀(jì)90年代之前，是清香型白酒發(fā)展的鼎盛時期，清香型白酒市占率一度高達75%以上，清香型龍頭山西汾酒(354.990, 3.00, 0.85%)（600809.SH）在彼時穩(wěn)坐白酒老大寶座，因此得名“汾老大”。

　　進入90年代之后，受益于市場氛圍培育、全國化速度加快、OEM模式創(chuàng)立，濃香型白酒迅速崛起，山西汾酒則在遭受山西假酒案的沖擊下走向衰退。清香型白酒不得不讓位于濃香型白酒，白酒行業(yè)迎來了改革開放后首次香型替換。直至2000年后，濃香型白酒市占率超過70%，濃香型龍頭五糧液(262.400, 6.60, 2.58%)（000858.SZ）也成為新一任的“白酒大王”。

　　在濃香型酒不斷壯大的過程中，部分清香型及醬香型酒企紛紛轉(zhuǎn)型布局濃香領(lǐng)域，俗稱“清改濃”和“醬改濃”。

　　三十年河?xùn)|三十年河西。近年來，貴州茅臺憑借強大品牌力及渠道力，在2013年趕超五糧液。此后，兩者之間的差距不斷拉大，貴州茅臺穩(wěn)坐白酒龍頭的位置。

　　在茅臺的帶動下，赤水河兩岸的郎酒、國臺、習(xí)酒、釣魚臺等醬香型酒企的業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，具有高利潤、高品質(zhì)和高潛力特點的醬酒迎來發(fā)展風(fēng)口。

　　風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。濃香型等其它香型白酒企業(yè)“染醬”的熱情高漲，而各大非傳統(tǒng)醬酒企業(yè)開始謀劃醬酒布局主要發(fā)生在2015年之后。

　　2021年4月9日，全國性次高端濃香酒企水井坊官宣進軍醬酒。水井坊擬與梁明峰共同出資設(shè)立貴州水井坊國威酒業(yè)有限公司，合資工資注冊資本至少8億元，水井坊以現(xiàn)金形式出資，占合資公司注冊資本的70%。國威酒業(yè)官網(wǎng)顯示，梁明鋒是茅臺酒廠歷史上的第三個發(fā)酵工程專業(yè)學(xué)士生，也是季克良的嫡傳弟子。

　　這是水井坊首次跨香型涉足醬香型白酒領(lǐng)域，旨在打造全新的一系列醬香型白酒知名品牌。

　　耐人尋味的是，水井坊在4月6日舉辦的經(jīng)銷商大會上將公司新愿景和五年使命定位為“高端濃香頭部品牌之一”。水井坊代總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪也在經(jīng)銷商大會上表態(tài)，他并不擔(dān)心醬酒熱對濃香型白酒市場產(chǎn)生影響，我國白酒市場未來會向多元化方向發(fā)展。目前，濃香型白酒市場份額仍超過60%，隨著消費升級的持續(xù)，未來次高端、高端濃香型白酒市場依然有非常多的發(fā)展機會。

　　水井坊布局醬酒，無疑是為應(yīng)對醬酒崛起對白酒市場形成的沖擊。白酒分析師蔡學(xué)飛對時代周報記者表示，在大醬香不斷走強的背景下介入醬酒業(yè)務(wù)，實際上是一種品牌價值延伸戰(zhàn)略，如果運作得當(dāng)，可以成為水井坊在次高端與高端市場增長的新板塊。

　　實際上，早在水井坊落子醬酒之前，包括五糧液、洋河股份、舍得酒業(yè)、勁牌、今世緣(52.710, 1.89, 3.72%)、景芝酒業(yè)等在內(nèi)的其他香型酒企，甚至是女兒紅等非白酒企業(yè)就已涉足醬酒領(lǐng)域。

　　2016年和2017年，洋河股份（002304.SZ）先后收購了貴州貴酒和厚工坊迎賓酒業(yè)，并對兩公司進行整合；2017年，勁牌公司在茅臺鎮(zhèn)收購了老牌酒廠國寶酒業(yè)；2019年，今世緣推出清雅醬香國緣V9；同年，金東投資集團旗下的湖南湘窖酒業(yè)開建4800噸醬酒基地；2020年，景芝酒業(yè)聯(lián)合魯酒投資收購茅臺鎮(zhèn)當(dāng)?shù)蒯u酒企業(yè)成立景芝景醬公司。另外，五糧液也布局永福醬酒和十五醬為主的醬酒產(chǎn)品，舍得酒業(yè)（600702.SH）則推出醬酒產(chǎn)品吞之乎。

　　前述茅臺鎮(zhèn)醬酒企業(yè)負責(zé)人對時代周報記者透露，2021年以來，舍得酒業(yè)、洋河股份等大型酒企先后和他們對接洽談，目的都是為了收購他所在的家族酒廠。

　　在這一輪醬酒熱潮中，“濃+醬”雙輪驅(qū)動成為我國酒類企業(yè)布局醬酒，尋找第二增長曲線的路徑之一，不排除后續(xù)會有其他酒企以同樣的方式介入醬酒，直接入場與其他醬酒品牌進行正面對決。

　　“白酒二次替代效應(yīng)顯現(xiàn)邏輯正逐步被印證�？v觀白酒發(fā)展史，香型替代周期有規(guī)律可循，白酒行業(yè)主流香型與龍頭香型一致。由于白酒龍頭影響力較大，每個階段的主流香型均與白酒龍頭香型一致�！闭闵套C券(11.860, 0.06, 0.51%)在研報中指出，從醬酒收入規(guī)模不斷提升、收入占比逐年增長角度來看，醬酒市場的增長來源于香型遷移，且這一趨勢預(yù)計仍將延續(xù)。

　　“濃+醬”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的成效如何，仍待進一步觀察。值得注意的是，在原有品牌力不強、渠道優(yōu)勢不明顯的情況下，酒企貿(mào)然介入醬酒，需要警惕原有品牌失焦的風(fēng)險。

　　格局暫難改

　　業(yè)外資本涌入、非醬酒企業(yè)跨香型布局，醬酒熱沖擊波的影響不止于此。

　　“醬酒熱的到來是我國白酒品質(zhì)升級和風(fēng)味發(fā)展的必然趨勢，是我國白酒品類格局、品牌格局和市場格局的一次大改變�！睓�(quán)圖醬酒工作室創(chuàng)始人、資深醬酒專家權(quán)圖表示，20年前的濃香型市場和今天醬香型的市場幾乎一致，未來20年我國醬酒市場會占到白酒50%以上的份額。

　　不過，醬酒對白酒行業(yè)格局的沖擊并沒有想象中來得那么快，主要是產(chǎn)能提升瓶頸限制了醬酒對其他香型白酒的沖擊力。

　　醬酒制作工藝復(fù)雜，生產(chǎn)周期需要5年時間，包括坤沙、碎沙以及翻沙三種，其中次高端及以上醬酒基本采取坤沙工藝。權(quán)圖工作室預(yù)計，國內(nèi)醬酒產(chǎn)能的極限在80萬-100萬噸左右，預(yù)計在2025年形成40萬噸坤沙級醬酒和80萬噸全部醬酒的產(chǎn)量。如此看來，醬酒產(chǎn)能將整體保持緩慢增長的趨勢。

　　從產(chǎn)品價格帶來看，醬酒一出生就是富貴身，醬酒核心產(chǎn)品主要分布在超高端、高端、次高端和中高端價格帶。以飛天茅臺、非標(biāo)茅臺為代表的大單品占據(jù)了超高端的主要市場份額。次級醬酒品牌在千元價格帶發(fā)力明顯，醬酒的崛起將加大千元價格帶的市場競爭強度，對其他香型高端和次高端市場造成一定沖擊，尤其是對次高端價格帶的沖擊較大，將進一步擠壓區(qū)域性白酒企業(yè)的生存空間。

　　同樣，目前優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)能矛盾較為突出，供需關(guān)系依舊緊張，醬酒在產(chǎn)銷規(guī)模上的種種限制，難以對濃香型布局造成巨大沖擊，但在利潤方面可能先行超越。隨著醬酒產(chǎn)能的逐步釋放，醬酒利潤10年之內(nèi)可能超過50%，反超濃香型。

　　相比之下，醬酒市場份額的趕超則需要更長時間。濃香酒白酒“一統(tǒng)天下”多年，根深蒂固，行業(yè)格局穩(wěn)固。加上當(dāng)前清香型白酒逐漸復(fù)蘇，并喊出“三分天下必有其一”，長期來看，白酒香型將呈現(xiàn)濃香、醬香和清香三足鼎立的市場格局。

　　另一邊廂，醬酒目前仍處初級發(fā)展階段，許多行業(yè)矛盾待解。

　　酒類流通協(xié)會秦書堯認為，當(dāng)前的醬酒市場仍存在“四個矛盾”：一是高與低的矛盾，即品類認知高，品牌認知低，品類大熱之下，絕大多數(shù)品牌仍處于推廣培育期；二是多與少的矛盾，即文化共性多，品牌個性少；三是大與小的矛盾，即需求空間大，產(chǎn)能空間��；四是強與弱的矛盾，即后端能力強，前端能力弱。

　　目前，規(guī)模較小、缺乏品牌力、產(chǎn)品價格體系混亂的醬酒企業(yè)眾多，隨著醬酒進入品牌力競爭時期，新一輪行業(yè)洗牌將至，實力較弱的小型醬酒企業(yè)將加速出清，具有產(chǎn)能、品質(zhì)和渠道運營等優(yōu)勢的醬酒品牌將繼續(xù)享受醬酒崛起紅利，行業(yè)走向頭部化和品牌化。（文章來源：新浪財經(jīng)）

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